修訂整(zheng)合QFII/RQFII制(zhi)度、擴大滬深港通(tong)額度、A股順利(li)“入(ru)摩”“入(ru)富”、首家外(wai)資控(kong)股券商誕生(sheng)、原油和鐵礦(kuang)石期貨順利(li)引(yin)入(ru)境外(wai)交易(yi)者……近年來，我國資本市場對外(wai)開(kai)放(fang)不斷提速，多項開(kai)放(fang)措(cuo)施接(jie)連落地。

　　多位(wei)機構人士(shi)日前在接受(shou)中國(guo)證券報記者采(cai)訪時表示，根據目(mu)前監管層透露的(de)(de)(de)信(xin)號，我(wo)國(guo)資本市(shi)(shi)場(chang)今年將(jiang)迎來(lai)更大(da)力度改革舉措，更多“引進來(lai)”和(he)“走出去”的(de)(de)(de)政策(ce)可期(qi)。隨著(zhu)資本市(shi)(shi)場(chang)雙向開放水平不(bu)斷(duan)提升和(he)市(shi)(shi)場(chang)改革持續(xu)深化，今年流入(ru)我(wo)國(guo)資本市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)外資規模將(jiang)再創(chuang)新高(gao)。

　　雙(shuang)向開放改革推進平穩(wen)

　　“近幾年(nian)，中(zhong)(zhong)國(guo)在經濟(ji)基(ji)本(ben)面(mian)平(ping)穩基(ji)礎上加快金融(rong)行(xing)業雙向(xiang)(xiang)開放(fang)(fang)。例(li)如，滬(hu)港通(tong)、深港通(tong)以(yi)及(ji)即將(jiang)落地的(de)(de)(de)滬(hu)倫通(tong)等(deng)實(shi)現了(le)國(guo)內(nei)資(zi)本(ben)市場與海外(wai)市場的(de)(de)(de)雙向(xiang)(xiang)互動。”摩(mo)根士丹利(li)華鑫證券首(shou)席經濟(ji)學家(jia)章俊(jun)表示，在推進(jin)資(zi)本(ben)項目可兌換的(de)(de)(de)同時，QFII和(he)RQFII管(guan)理(li)政(zheng)(zheng)策(ce)修改和(he)投資(zi)額(e)度大(da)幅提升有利(li)于進(jin)一步(bu)擴大(da)國(guo)內(nei)資(zi)本(ben)市場開放(fang)(fang)。加上積(ji)極推進(jin)A股納入MSCI和(he)富時羅(luo)素指(zhi)數、放(fang)(fang)寬外(wai)資(zi)銀行(xing)管(guan)理(li)和(he)外(wai)資(zi)證券期貨機(ji)構在境內(nei)設立(li)法人(ren)機(ji)構等(deng)一系列政(zheng)(zheng)策(ce)以(yi)及(ji)開放(fang)(fang)信用評(ping)級市場等(deng)，中(zhong)(zhong)國(guo)在金融(rong)雙向(xiang)(xiang)開放(fang)(fang)方面(mian)取得(de)了(le)令人(ren)矚目的(de)(de)(de)成果。

　　中(zhong)信建(jian)投證券策(ce)略首席分析師(shi)張玉龍認為，近年(nian)來，我國資本市場雙向開放平穩(wen)推進，成果豐碩。

　　首先，國內資本市場逐步(bu)獲國際投(tou)資者認可。自A股成功(gong)納入(ru)MSCI指(zhi)數(shu)(shu)(shu)后，富時羅素指(zhi)數(shu)(shu)(shu)與道(dao)瓊斯指(zhi)數(shu)(shu)(shu)計劃逐步(bu)將A股納入(ru)其主力指(zhi)數(shu)(shu)(shu)產(chan)品(pin)中。

　　其次，外資進入國內渠道更便利。滬深(shen)港通(tong)自推出后平穩(wen)運行，而(er)QFII與RQFII規模逐步擴大且制度不斷創新。

　　第三，國內期貨(huo)市(shi)場逐(zhu)步引(yin)(yin)入境外投資者。近(jin)年來，我(wo)國以國內原油、鐵礦石期貨(huo)為(wei)突破口，逐(zhu)步引(yin)(yin)入境外投資者參與特定(ding)品種期貨(huo)交易。

　　更大(da)力度開放政(zheng)策有望出臺(tai)

　　“資(zi)本(ben)市(shi)場開(kai)放將使資(zi)本(ben)流動(dong)更(geng)頻繁，這可能會(hui)增加金融風(feng)險，因此要(yao)建立好金融監(jian)管制度，防范資(zi)本(ben)市(shi)場開(kai)放帶來的風(feng)險。”新時(shi)代證券(quan)首席經濟學家潘向東認(ren)為(wei)，在(zai)“引進來”的同時(shi)，我(wo)國(guo)資(zi)本(ben)也要(yao)合理地“走出(chu)去”。一方面，這有(you)利于我(wo)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場與國(guo)際接軌(gui)，壯(zhuang)大(da)我(wo)國(guo)金融企業；另一方面，有(you)利于我(wo)國(guo)居民投資(zi)多元化，提高(gao)居民福利。

　　對此，潘向東認為，我國(guo)(guo)要堅持市場(chang)化(hua)進(jin)程(cheng)(cheng)，借鑒發(fa)達國(guo)(guo)家經驗，在不斷創新中提升(sheng)我國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)國(guo)(guo)際(ji)(ji)化(hua)程(cheng)(cheng)度，同時加強金(jin)融監管，維護穩定(ding)的(de)市場(chang)環境。具體到今年，資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)雙(shuang)向開放(fang)的(de)工作重(zhong)點可能(neng)有：繼續(xu)(xu)爭取(qu)擴大A股(gu)納入(ru)MSCI等國(guo)(guo)際(ji)(ji)指數比重(zhong)，繼續(xu)(xu)推(tui)(tui)進(jin)滬倫通進(jin)程(cheng)(cheng)，完善(shan)外(wai)(wai)商(shang)投資(zi)(zi)(zi)證券(quan)、期貨管理(li)辦法，改(gai)進(jin)QFII、RQFII機制，擴展個人(ren)直接投資(zi)(zi)(zi)海外(wai)(wai)市場(chang)渠(qu)道，合理(li)推(tui)(tui)進(jin)人(ren)民幣(bi)國(guo)(guo)際(ji)(ji)化(hua)進(jin)程(cheng)(cheng)。同時，在資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)開放(fang)加快背景下，將(jiang)提升(sheng)相(xiang)應的(de)對外(wai)(wai)監管能(neng)力，加強跨(kua)境監管合作。

　　“今年(nian)在(zai)雙向金(jin)融(rong)開(kai)放方(fang)面會有更(geng)大力度(du)舉措出臺(tai)，包括(kuo)滬倫(lun)通(tong)即將落(luo)地、債券通(tong)‘南(nan)下’雙向開(kai)通(tong)、進一步開(kai)放外(wai)資(zi)金(jin)融(rong)機構(gou)準入和(he)業務經營范(fan)圍拓展。”章(zhang)俊預(yu)計，還會有針(zhen)對性地在(zai)上(shang)海自(zi)貿(mao)區、海南(nan)自(zi)貿(mao)區以及粵港澳(ao)大灣(wan)區等重(zhong)點區域加(jia)快金(jin)融(rong)雙向開(kai)放試點，一旦經驗成熟(shu)就加(jia)快在(zai)全國(guo)范(fan)圍內推廣。

　　章俊(jun)認為，有關部門會支持國內金(jin)融(rong)機構(gou)參(can)與國際金(jin)融(rong)市場(chang)，允許中資機構(gou)參(can)與離岸人(ren)民幣(bi)市場(chang)、證(zheng)(zheng)券期貨機構(gou)開展跨境業務(wu)、擴大(da)證(zheng)(zheng)券公司結售匯試點(dian)等(deng)開放措施。中國金(jin)融(rong)市場(chang)雙(shuang)向開放是(shi)大(da)勢(shi)所(suo)趨，這(zhe)對防范系統性風險提(ti)出了更(geng)高要求。因(yin)此，應(ying)加(jia)快國內“宏觀審慎+微觀監管(guan)”兩位一體(ti)管(guan)理框架，推動國內監管(guan)體(ti)系與國際接(jie)軌是(shi)金(jin)融(rong)雙(shuang)向開放順利(li)推進重要保障。

　　“雙(shuang)向(xiang)(xiang)開放在進(jin)(jin)度(du)和(he)準(zhun)入方面都能(neng)(neng)堅持對等原(yuan)則。現(xian)在，外(wai)資(zi)進(jin)(jin)入我(wo)國(guo)市(shi)場的(de)力度(du)大進(jin)(jin)度(du)快，而中(zhong)資(zi)機構到(dao)境(jing)外(wai)資(zi)本市(shi)場的(de)力度(du)小進(jin)(jin)度(du)慢，尤(you)其是證券(quan)公司境(jing)外(wai)業(ye)務拓展(zhan)進(jin)(jin)度(du)遲緩。”中(zhong)信建投(tou)證券(quan)執委、董秘王廣學認(ren)為(wei)，最(zui)關(guan)鍵的(de)障礙不是外(wai)國(guo)政府(fu)限制，而在于國(guo)內外(wai)匯業(ye)務經營(ying)牌(pai)照未能(neng)(neng)向(xiang)(xiang)獲得境(jing)外(wai)業(ye)務資(zi)格的(de)頭部券(quan)商放開，導致這些機構無法真正赴境(jing)外(wai)投(tou)資(zi)。建議相關(guan)部門盡快優先向(xiang)(xiang)頭部券(quan)商放開外(wai)匯牌(pai)照。

　　外資流入規模料創紀錄(lu)

　　“在全球和(he)美(mei)國(guo)經濟走軟(ruan)且(qie)不確定性持續上升的(de)(de)(de)背景下，中國(guo)經濟增長確定性加(jia)上A股被納入(ru)(ru)MSCI和(he)富時(shi)羅(luo)素(su)指數這(zhe)兩個因素(su)，會持續吸引海外資(zi)金流入(ru)(ru)。”章俊預計，2019年流入(ru)(ru)A股外資(zi)將達創紀錄的(de)(de)(de)700億(yi)-1250億(yi)美(mei)元，遠高于此前(qian)三年350億(yi)美(mei)元的(de)(de)(de)平均水平。國(guo)際投資(zi)者(zhe)對(dui)中國(guo)金融開放持樂觀態度(du)，目前(qian)A股相對(dui)較低(di)估值提供(gong)了中長期配置的(de)(de)(de)難得窗口。

　　從股(gu)(gu)票市(shi)場看，張玉龍認(ren)為，若2月底(di)A股(gu)(gu)納(na)(na)入MSCI權重能成功(gong)從5%擴大到20%，預(yu)計(ji)會帶來(lai)約(yue)(yue)4600億元增(zeng)量資(zi)金。此外，今年(nian)年(nian)中A股(gu)(gu)將正式(shi)納(na)(na)入富(fu)時羅素指數，有望為A股(gu)(gu)市(shi)場帶來(lai)約(yue)(yue)1200億元海外資(zi)金。

　　從(cong)債券市(shi)場看，張玉龍說，當前我國(guo)債市(shi)對海(hai)外投資(zi)者吸(xi)引力(li)逐步增(zeng)強，正迎來重大(da)發(fa)展(zhan)機遇。從(cong)主動(dong)投資(zi)角度，今年外資(zi)配置(zhi)增(zeng)量資(zi)金預(yu)(yu)計(ji)將(jiang)介于2016年與2017年的(de)水平(ping)，即大(da)約(yue)在(zai)300億美元(yuan)到600億美元(yuan)之間。從(cong)被動(dong)投資(zi)角度，全(quan)球(qiu)(qiu)三大(da)債券指(zhi)數(shu)之一的(de)彭博巴克(ke)萊全(quan)球(qiu)(qiu)綜合(he)指(zhi)數(shu)正式宣布將(jiang)在(zai)4月納(na)(na)入中國(guo)債券，依據(ju)其跟蹤資(zi)金規(gui)模與納(na)(na)入比例，預(yu)(yu)計(ji)將(jiang)帶來500億美元(yuan)增(zeng)量資(zi)金。

　　此外(wai)，張玉龍(long)強調，若中國(guo)債券(quan)在今(jin)年較早時間能(neng)順利納入花旗（富時）全球政府債券(quan)指數，樂觀測算將帶來(lai)被動(dong)配置增(zeng)(zeng)量(liang)(liang)資金(jin)約250億(yi)美(mei)元(yuan)。從主動(dong)與被動(dong)兩個角度考慮，預計今(jin)年債市外(wai)資增(zeng)(zeng)量(liang)(liang)在1050億(yi)美(mei)元(yuan)到1350億(yi)美(mei)元(yuan)之(zhi)間。

　　“今年海外資(zi)金將通過(guo)QFII、RQFII、滬深港通等渠道流入A股市場，有(you)望(wang)帶來增(zeng)量資(zi)金約6000億元。”潘向東認為(wei)，A股納(na)入MSCI權重(zhong)增(zeng)加(jia)以(yi)及今年納(na)入富(fu)時羅素指數，短期(qi)增(zeng)量資(zi)金超(chao)千(qian)億元，長期(qi)增(zeng)量資(zi)金將達萬億元。