“再融(rong)資(zi)新規將對近兩年低迷的A股定增(zeng)(zeng)市(shi)場產(chan)生重(zhong)大而深(shen)(shen)遠的影響。”談(tan)及證監會2月14日晚間發布實施的《關(guan)于(yu)修改(gai)的決定》《關(guan)于(yu)修改(gai)的決定》《關(guan)于(yu)修改(gai)的決定》（下稱“再融(rong)資(zi)新規”），一位深(shen)(shen)耕定增(zeng)(zeng)市(shi)場多年的專(zhuan)業人士如此表示(shi)。

　　與征求意見(jian)稿相(xiang)比(bi)，此次發(fa)布的(de)正式稿在“新老劃斷”使用規(gui)則(ze)、再(zai)融資規(gui)模上進一(yi)步放寬，同時保留(liu)了(le)“調整非公開發(fa)行股(gu)(gu)票(piao)的(de)定(ding)價和鎖定(ding)機(ji)制”“放寬再(zai)融資發(fa)行價格的(de)折扣率”“大幅縮短(duan)了(le)持股(gu)(gu)鎖定(ding)期，且不適用減持規(gui)則(ze)的(de)相(xiang)關(guan)限制”等諸(zhu)多(duo)亮點(dian)。

　　結合上述規則(ze)，上證報記者對滬深兩(liang)市(shi)上市(shi)公(gong)司(si)(si)及(ji)定增方(fang)案進(jin)行初步梳(shu)理(li)后發現，目前正(zheng)在(zai)推進(jin)的再(zai)融(rong)(rong)(rong)資(zi)方(fang)案合計(ji)涉及(ji)資(zi)金超過(guo)5000億(yi)元，這將是規則(ze)變化后首批可能調整(zheng)(zheng)的部分；放(fang)寬創業板公(gong)司(si)(si)再(zai)融(rong)(rong)(rong)資(zi)條件，將釋(shi)放(fang)近(jin)600家公(gong)司(si)(si)的再(zai)融(rong)(rong)(rong)資(zi)熱(re)情；一攬子規則(ze)調整(zheng)(zheng)，將令上市(shi)公(gong)司(si)(si)、投(tou)資(zi)機構重新審視再(zai)融(rong)(rong)(rong)資(zi)機會，部分業內(nei)人士已對“再(zai)融(rong)(rong)(rong)資(zi)規模重回萬(wan)億(yi)”充滿(man)期(qi)待(dai)。

　　事實上，再(zai)融(rong)資新(xin)規(gui)正式稿剛落地，多家上市(shi)公(gong)司已火速(su)行動(dong)。元力股份、隆盛(sheng)科技16日晚公(gong)告(gao)，按照新(xin)規(gui)對定(ding)增(zeng)方案進行調整；凱萊英公(gong)告(gao)稱(cheng)，終(zhong)止此前定(ding)增(zeng)方案，啟動(dong)新(xin)一輪(lun)定(ding)增(zeng)計劃，按照新(xin)規(gui)確(que)定(ding)發行價格、發行數量，擬募(mu)資總額不超過(guo)23.11億元。

　　推(tui)進(jin)中的定增方案

　　涉及金額逾5000億(yi)元

　　“新老(lao)劃斷(duan)的(de)設定(ding)超出預期，只要(yao)沒有(you)發行(xing)的(de)，都(dou)可(ke)以按(an)照新規(gui)來執行(xing)。”有(you)業內人(ren)士如(ru)此表示。

　　此前征求意見稿(gao)提(ti)(ti)出，修改(gai)后的(de)(de)(de)再(zai)融資規(gui)(gui)則(ze)發(fa)布時，已經取(qu)得(de)(de)批(pi)復(fu)的(de)(de)(de)公司適(shi)用老(lao)規(gui)(gui)則(ze)，未(wei)取(qu)得(de)(de)批(pi)復(fu)的(de)(de)(de)適(shi)用新規(gui)(gui)則(ze)。正(zheng)式稿(gao)直接明確(que)，在審(shen)或者(zhe)已取(qu)得(de)(de)批(pi)文(wen)、尚未(wei)完成(cheng)發(fa)行(xing)且批(pi)文(wen)仍在有效期內(nei)的(de)(de)(de)，適(shi)用修改(gai)之后的(de)(de)(de)新規(gui)(gui)則(ze)，上市公司履行(xing)相應(ying)的(de)(de)(de)決策程序并更新申(shen)請(qing)文(wen)件或辦理會后事項后繼續推進，其中(zhong)已通過發(fa)審(shen)會審(shen)核的(de)(de)(de)，不需重新提(ti)(ti)交發(fa)審(shen)會審(shen)議(yi)，已經取(qu)得(de)(de)核準(zhun)批(pi)文(wen)預計無法在原批(pi)文(wen)有效期內(nei)完成(cheng)發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)，可(ke)以(yi)向證監會申(shen)請(qing)換發(fa)核準(zhun)批(pi)文(wen)。

　　考慮到再融(rong)資(zi)新規在定(ding)價、鎖價機制(zhi)進(jin)行(xing)了(le)調整，放(fang)寬了(le)再融(rong)資(zi)發(fa)行(xing)價格的(de)(de)折扣率，還大幅縮短(duan)了(le)持股鎖定(ding)期，絕(jue)大多數正在推(tui)進(jin)定(ding)增項(xiang)目的(de)(de)上(shang)市公司、投資(zi)機構顯然愿(yuan)意采用新規，即(ji)便需要重走流(liu)程耗(hao)費一定(ding)的(de)(de)時間成本(ben)，也比采用原規則(ze)更合適。

　　據記者不(bu)完全(quan)統計(ji)，目(mu)前處在推(tui)進過(guo)程中的定增方案（包(bao)(bao)括項目(mu)融(rong)資(zi)(zi)、配套(tao)融(rong)資(zi)(zi)）約為350個，合計(ji)募資(zi)(zi)資(zi)(zi)金超過(guo)5000億元，其中還不(bu)包(bao)(bao)括尚未定價的配套(tao)募資(zi)(zi)方案。可以(yi)預見(jian)，這些將是首批受再融(rong)資(zi)(zi)新規影響(xiang)的方案。

　　事(shi)實上(shang)，在征求(qiu)意見稿披露(lu)后，已(yi)有部(bu)分公(gong)司選擇放棄原有定增(zeng)方(fang)案(an)，按(an)照新規重新設(she)計(ji)。例如，數字政通2019年11月23日宣布取消(xiao)4.5億(yi)(yi)元定增(zeng)項目，并于(yu)當(dang)日啟動新的(de)定增(zeng)方(fang)案(an)，擬募資(zi)6億(yi)(yi)元投入(ru)多(duo)個(ge)項目。

　　此(ci)外(wai)，還有不(bu)少公(gong)司表示將參照新規(gui)對定增方案進(jin)行調整。協(xie)鑫(xin)集成2020年1月18日宣(xuan)布，此(ci)前(qian)定增方案到期未(wei)實施，公(gong)司與相(xiang)關(guan)意向投資者交流后，決定對定增方案進(jin)行調整，更新文件后繼(ji)續推進(jin)方案，擬募資金額也(ye)從約32億(yi)元提高至50億(yi)元。

　　約(yue)600家創業板公司

　　符合再融資條件

　　此(ci)次新規拓寬(kuan)創業板再融(rong)資(zi)服務覆(fu)蓋面，取(qu)消創業板公開發行(xing)證券最近(jin)一(yi)期末資(zi)產(chan)負(fu)債率高于45%的條件(jian)(jian)；取(qu)消創業板非公開發行(xing)股票連續2年盈利(li)的條件(jian)(jian)；將創業板前次募集資(zi)金基本(ben)使用完畢，且使用進度(du)和效(xiao)果與披(pi)露情況基本(ben)一(yi)致由發行(xing)條件(jian)(jian)調(diao)整為信息披(pi)露要求。

　　有(you)(you)投行(xing)人士對(dui)記者表示，設定(ding)資(zi)產負債(zhai)率這一(yi)條件的初(chu)衷是(shi)推(tui)動中小企業更多利用債(zhai)務(wu)融(rong)資(zi)，而不(bu)是(shi)一(yi)味地去從資(zi)本(ben)市場拿錢。但(dan)是(shi)創(chuang)業板(ban)企業很少有(you)(you)可(ke)抵(di)押的資(zi)產進(jin)行(xing)債(zhai)務(wu)融(rong)資(zi)，這就造成很多企業想融(rong)資(zi)，負債(zhai)率卻達不(bu)到規定(ding)水平。

　　統計顯示(shi)，在(zai)797家(jia)(jia)創業板(ban)公(gong)(gong)司(si)中，2019年(nian)三季報資產負(fu)債率在(zai)45%以下的公(gong)(gong)司(si)共548家(jia)(jia)；未能(neng)在(zai)2017年(nian)、2018年(nian)實(shi)現連續兩年(nian)盈利的公(gong)(gong)司(si)共125家(jia)(jia)。剔除(chu)二者中的重(zhong)復公(gong)(gong)司(si)，伴隨此次修訂，約(yue)有600家(jia)(jia)公(gong)(gong)司(si)重(zhong)新(xin)滿足發行條件。

　　在業(ye)(ye)內人士看來(lai)，更多(duo)創業(ye)(ye)板(ban)公(gong)司符合再融(rong)資條件，并(bing)不意味著它們都會(hui)啟動方(fang)案，但考慮到創業(ye)(ye)板(ban)公(gong)司大(da)多(duo)規(gui)模較小，再融(rong)資對公(gong)司業(ye)(ye)務的(de)邊際(ji)改善(shan)較大(da)，未來(lai)，創業(ye)(ye)板(ban)公(gong)司或將(jiang)成為履行再融(rong)資新(xin)規(gui)的(de)重要(yao)力量之一。

　　就在新規披(pi)露后，創業(ye)板公司元力股份和隆(long)盛科技已對定增預(yu)案進行(xing)火速調(diao)(diao)整，其(qi)中，發(fa)(fa)行(xing)對象(xiang)調(diao)(diao)整為不(bu)(bu)超過(guo)35名(ming)；定價方式調(diao)(diao)整為，不(bu)(bu)低于發(fa)(fa)行(xing)期首日前20個交易日公司股票交易均價的80%；鎖定期調(diao)(diao)整為，自發(fa)(fa)行(xing)結束之日起6個月(yue)內不(bu)(bu)轉讓。

　　再(zai)融資規模有(you)望重回萬億元

　　作(zuo)為資(zi)本市(shi)場(chang)最重要的(de)功能之一，A股再融(rong)(rong)資(zi)尤(you)其(qi)是(shi)股權再融(rong)(rong)資(zi)一直(zhi)為市(shi)場(chang)參與各方所(suo)關(guan)注。尤(you)其(qi)是(shi)從2014年(nian)開始，A股以增(zeng)發形式展開的(de)再融(rong)(rong)資(zi)規模(mo)不斷壯大，Wind數據顯示，2014年(nian)，A股增(zeng)發涉(she)及金額為6709.6億(yi)元(yuan)；2015年(nian)首次突(tu)破萬(wan)億(yi)元(yuan)大關(guan)，達1.22萬(wan)億(yi)元(yuan)；2016年(nian)繼續高歌猛進，達1.68萬(wan)億(yi)元(yuan)。

　　2017年，證監(jian)會對(dui)再融資規(gui)則進(jin)行(xing)調整，在定(ding)價(jia)機(ji)制、融資規(gui)模、時間間隔、公司資質等諸(zhu)多方面提出(chu)了嚴格要求，包括“定(ding)價(jia)基準日只能是發(fa)行(xing)期首(shou)日”“擬發(fa)行(xing)股份不得超(chao)過發(fa)行(xing)前總(zong)股本的20%”“距(ju)離前次募(mu)資到位(wei)日原則上不得少于18個月(yue)”等，定(ding)增(zeng)市場隨之快速降溫。2017年至(zhi)2019年，A股增(zeng)發(fa)規(gui)模分別為(wei)1.27萬億元(yuan)(yuan)、7523億元(yuan)(yuan)及6798億元(yuan)(yuan)。

　　有投資(zi)人士直言，再融(rong)資(zi)新規將激活市(shi)場(chang)，定增市(shi)場(chang)重(zhong)回萬億元值得期待(dai)。

　　據記者了解，目前供需(xu)兩端都對定(ding)增(zeng)市場機會(hui)摩拳擦掌。在供給端，不少投資(zi)機構已經開始(shi)聯(lian)絡業(ye)務(wu)，詢問熟悉的上市公司(si)的融資(zi)需(xu)求，希望(wang)能夠(gou)第(di)一時間參與(yu)其(qi)中(zhong)。在需(xu)求端，一些上市公司(si)立(li)刻調整方案(an)，以求搭上“首班車”。如，凱萊(lai)英2月16日晚間發(fa)布(bu)公告(gao)稱，終(zhong)止此前定(ding)增(zeng)方案(an)，啟動新(xin)一輪定(ding)增(zeng)計劃(hua)，擬募資(zi)總額不超過(guo)(guo)23.11億元。與(yu)此前方案(an)相比，凱萊(lai)英這次(ci)按照新(xin)規確定(ding)了發(fa)行價格(ge)、發(fa)行數量，而高瓴(ling)資(zi)本(ben)擬以其(qi)管理的“高瓴(ling)資(zi)本(ben)管理有限公司(si)–HCM中(zhong)國(guo)基金(jin)”，通(tong)過(guo)(guo)現金(jin)方式(shi)認購此次(ci)非(fei)公開發(fa)行的全部股票(piao)。