央(yang)行(xing)(xing)“補水”動作接二連三，公開(kai)(kai)市場操(cao)作風格或悄然變(bian)化。央(yang)行(xing)(xing)12日公告(gao)稱，為維護銀行(xing)(xing)體(ti)系(xi)流(liu)動性合理充(chong)裕(yu)，以利率招標(biao)方(fang)式開(kai)(kai)展了1400億元逆回購操(cao)作，期限為7天，中標(biao)利率為2.2%，實現(xian)凈投放1400億元。

　　這是自7月17日(ri)以來，央(yang)行開(kai)展的(de)(de)最大規模的(de)(de)一(yi)筆逆回購(gou)操作，同(tong)時(shi)創下了(le)8月份以來單日(ri)最大凈投放量。自本周一(yi)開(kai)始，連續(xu)3個交易日(ri)共凈投放2000億元。市場(chang)人士認(ren)為，央(yang)行此舉主要為填補專項債密集發行的(de)(de)資金缺口，同(tong)時(shi)也(ye)有(you)穩定(ding)市場(chang)預(yu)期的(de)(de)意圖。

　　“專(zhuan)項(xiang)(xiang)債密集(ji)(ji)發行，市場比較擔(dan)心流(liu)動性(xing)偏(pian)緊。由(you)于專(zhuan)項(xiang)(xiang)債募集(ji)(ji)資(zi)金后，很(hen)快會再投放(fang)出去，因此(ci)央行也特別關注對短(duan)(duan)期流(liu)動性(xing)的(de)維護。”方正證券首席經濟學家(jia)顏色表(biao)示，開展逆(ni)回購操作就(jiu)是著眼于維護短(duan)(duan)期流(liu)動性(xing)的(de)表(biao)現。

　　Wind數(shu)據顯(xian)示(shi)，8月(yue)以來，地方政府債券(quan)發(fa)行總(zong)額已超7000億元(yuan)，而(er)6月(yue)、7月(yue)全月(yue)發(fa)行總(zong)額均僅接近3000億元(yuan)，債券(quan)的密集發(fa)行可能使得(de)資金(jin)面邊際承壓。受到專項債集中發(fa)行等因(yin)素影響，短端資金(jin)利率近期大幅躍升(sheng)。

　　不少市(shi)場(chang)人士認為(wei)，短端資(zi)金利(li)率(lv)可(ke)能(neng)快要超出合(he)理區(qu)間范圍(wei)(wei)了。對(dui)于(yu)此次逆回購操(cao)作意圖，顏(yan)色說，維護市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性，將短期利(li)率(lv)控制在合(he)理范圍(wei)(wei)內，圍(wei)(wei)繞利(li)率(lv)中樞(shu)進行波動(dong)，也(ye)是未(wei)來貨幣政(zheng)策(ce)操(cao)作的主要思(si)路。

　　事實(shi)上，自7月下旬以來，除8月初有資金回籠外，央(yang)行基本(ben)保持公(gong)開市場操作(zuo)凈投放態勢。市場人士(shi)認為，連(lian)續開展短期(qi)資金凈投放，或預示(shi)著政策(ce)操作(zuo)風格悄然(ran)生變。

　　“下半年(nian)政(zheng)府(fu)債券發行壓力較大(da)，8月至(zhi)12月需要完成4.08萬億元的政(zheng)府(fu)債券凈融資(zi)規模。既要維(wei)持資(zi)金面(mian)平(ping)穩，又要配合(he)政(zheng)府(fu)部(bu)門大(da)幅發債，貨幣政(zheng)策難以(yi)作壁上(shang)觀。”中(zhong)信證券研究所(suo)副所(suo)長明明表(biao)示。

　　從央行(xing)公開市場(chang)操作的投放、回籠(long)(long)情況，也可看出貨幣政策(ce)對財(cai)政政策(ce)的配合作用(yong)。Wind數(shu)據(ju)顯示，今(jin)年4月份以來，公開市場(chang)基本保(bao)持凈回籠(long)(long)態(tai)勢(shi)，但在5月份地方政府(fu)債密集發(fa)行(xing)情況下，5月份公開市場(chang)實現凈投放5700億(yi)元(yuan)。

　　穩(wen)定(ding)市(shi)場預期，或為(wei)央(yang)行(xing)開(kai)(kai)展大(da)額投放的另(ling)一主要(yao)意圖(tu)。顏色認為(wei)，央(yang)行(xing)開(kai)(kai)展大(da)額“補水”動作(zuo)，存在穩(wen)定(ding)市(shi)場情(qing)緒的意圖(tu)。“總(zong)體而言(yan)，央(yang)行(xing)非常重視市(shi)場情(qing)緒維護，1400億元的大(da)額操作(zuo)規模，也是(shi)為(wei)了維護市(shi)場流動性(xing)，應(ying)對(dui)市(shi)場波(bo)動，釋(shi)放積極的操作(zuo)信號。”顏色說(shuo)。

　　“昨日(ri)發布的(de)金融數據(ju)略(lve)低于市(shi)場預(yu)期，同(tong)時市(shi)場對經濟增長的(de)預(yu)期出現反復，因此央行適當進行逆回(hui)購的(de)放(fang)量操作，以穩定(ding)市(shi)場預(yu)期。”開源證券固收首席分析師楊為(wei)敩(xiao)表示。