基(ji)金(jin)(jin)規模分化(hua)現(xian)象日益(yi)(yi)突出。當前，基(ji)金(jin)(jin)數量(liang)(liang)已超過7000只(zhi)（份額(e)合并計(ji)算），公募基(ji)金(jin)(jin)出現(xian)了結構性大分化(hua)：規模在(zai)100億以上的(de)主(zhu)動權益(yi)(yi)類(lei)基(ji)金(jin)(jin)數量(liang)(liang)達(da)到64只(zhi)，比(bi)去年末增(zeng)加43只(zhi)；規模低于2億的(de)小微基(ji)金(jin)(jin)達(da)到1900只(zhi)， 占(zhan)比(bi)接近三成。

　　權益類小微基金

　　超過1300只

　　Wind數(shu)據(ju)顯示，截(jie)至今(jin)年三季報，7132只(zhi)具可比數(shu)據(ju)的公(gong)募基金中(zhong)，有1900只(zhi)的管理規(gui)模低于2億，占比達到26.64%，比去年末增加29只(zhi)；規(gui)模低于5000萬的基金有652只(zhi)，這一數(shu)據(ju)比去年底多出了125只(zhi)。

　　小微(wei)基(ji)金(jin)(jin)中數量(liang)最多的(de)(de)是權益(yi)類(lei)，有1307只，占(zhan)比68.8%，其(qi)中混(hun)合型基(ji)金(jin)(jin)達到(dao)854只，主動股票型120只。今年債市大(da)(da)幅調(diao)整，規模低于2億元的(de)(de)債券(quan)型基(ji)金(jin)(jin)數量(liang)大(da)(da)增111只，達到(dao)469只，增幅高達31%。

　　小(xiao)微權(quan)(quan)益(yi)(yi)類基(ji)金(jin)(jin)(jin)超(chao)過(guo)1300只，華南一位基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司高管認為(wei)，首先是因為(wei)公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)總體數量在擴容，今年(nian)新(xin)(xin)(xin)發基(ji)金(jin)(jin)(jin)超(chao)過(guo)1100只，權(quan)(quan)益(yi)(yi)類新(xin)(xin)(xin)發的(de)(de)超(chao)過(guo)700只；二是產品同質化日益(yi)(yi)嚴重，資金(jin)(jin)(jin)向(xiang)頭部優(you)秀基(ji)金(jin)(jin)(jin)集中的(de)(de)趨(qu)勢明顯；三是隨著公(gong)募(mu)FOF、保險、銀行等(deng)(deng)機構資金(jin)(jin)(jin)占比增(zeng)多，權(quan)(quan)益(yi)(yi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)投資風格趨(qu)于理性，績差(cha)基(ji)金(jin)(jin)(jin)、小(xiao)微基(ji)金(jin)(jin)(jin)被(bei)邊緣化；最后，基(ji)金(jin)(jin)(jin)行業“炒小(xiao)炒新(xin)(xin)(xin)”、“贖舊買新(xin)(xin)(xin)”等(deng)(deng)現象也讓存量老基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)規模(mo)面臨萎(wei)縮(suo)的(de)(de)壓力。

　　除(chu)了(le)市場(chang)擴容、機構(gou)投資者占比(bi)提(ti)升帶來的規模分化外，基(ji)礎(chu)市場(chang)行(xing)情(qing)的變化，也是小(xiao)微(wei)基(ji)金(jin)數量增減的重要(yao)影(ying)響因素。

　　滬上一位大型券商(shang)基(ji)(ji)(ji)金研究人士分(fen)析，一般而言，在股債(zhai)市(shi)場回暖(nuan)期(qi)間(jian)(jian)，基(ji)(ji)(ji)金凈(jing)(jing)值(zhi)上漲疊(die)加投資者(zhe)凈(jing)(jing)申購，不同類(lei)型的(de)基(ji)(ji)(ji)金規模都會擴容。而在市(shi)場下跌區(qu)間(jian)(jian)，基(ji)(ji)(ji)金凈(jing)(jing)值(zhi)下跌投資者(zhe)凈(jing)(jing)贖回，公募基(ji)(ji)(ji)金的(de)整體規模也會下臺(tai)階，小規模基(ji)(ji)(ji)金數量增多。

　　據記(ji)者統(tong)計，2018年熊(xiong)市期間，規模低于2億元的(de)主動權益基(ji)金(jin)有1191只(zhi)，而在2019年底、2020年三季度，這一數據分(fen)別為1105只(zhi)、974只(zhi)，上(shang)述區間股(gu)市回暖(nuan)，小規模基(ji)金(jin)數量也隨之減(jian)少。

　　業績遜于(yu)同類產品

　　或(huo)是規(gui)模(mo)萎縮(suo)主(zhu)因

　　從(cong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)業(ye)績來看，規模偏小(xiao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)業(ye)績要遜于市場平均(jun)(jun)水平。以主(zhu)動(dong)權益(yi)(yi)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)為(wei)(wei)例，Wind數據(ju)顯示，截至10月30日(ri)，三季報規模低于5000萬(wan)元的(de)(de)350只主(zhu)動(dong)權益(yi)(yi)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)今年平均(jun)(jun)收益(yi)(yi)率為(wei)(wei)22.95%，比同(tong)類型基(ji)(ji)(ji)金(jin)平均(jun)(jun)收益(yi)(yi)率低了(le)7個(ge)百分點；規模低于2億(yi)元的(de)(de)小(xiao)微基(ji)(ji)(ji)金(jin)同(tong)期(qi)平均(jun)(jun)收益(yi)(yi)率27.38%，與平均(jun)(jun)水平相差2.6個(ge)百分點，不過中長期(qi)收益(yi)(yi)率的(de)(de)差距(ju)相對較小(xiao)。

　　北京一(yi)位中型公募市場部(bu)負責人(ren)分析，主動權益(yi)(yi)類基金(jin)規模較小通常為(wei)以(yi)下原因：一(yi)是產(chan)品長(chang)期(qi)(qi)業(ye)績不佳，凈值縮水，投資者贖回止損(sun)；二是部(bu)分機構占(zhan)比較高的權益(yi)(yi)基金(jin)，達(da)到收益(yi)(yi)預期(qi)(qi)后出現贖回；三是部(bu)分基金(jin)階段性(xing)業(ye)績表現亮(liang)眼，持有人(ren)獲利較多(duo)選擇“落袋為(wei)安”。

　　在這位市場(chang)部(bu)負(fu)責人(ren)(ren)看來，從長(chang)周(zhou)期來看，規模和業績是存在正相(xiang)關關系的(de)，長(chang)期業績優秀的(de)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)和基(ji)金(jin)管理(li)人(ren)(ren)越來越受到市場(chang)的(de)追捧。但從短期來看，階段性業績表現亮眼(yan)反而會引發投資者(zhe)的(de)獲(huo)利了結。只有那些(xie)在中長(chang)期獲(huo)得(de)穩(wen)健收(shou)益、回撤較小的(de)基(ji)金(jin)，才(cai)會獲(huo)得(de)投資者(zhe)的(de)長(chang)久信任，并實現規模的(de)持續(xu)擴容(rong)。

　　從小(xiao)微基(ji)金(jin)(jin)的分布(bu)(bu)看，上述1900只(zhi)基(ji)金(jin)(jin)分布(bu)(bu)在(zai)133家基(ji)金(jin)(jin)管理(li)人中(zhong)。旗下(xia)小(xiao)微基(ji)金(jin)(jin)數(shu)量(liang)最多的基(ji)金(jin)(jin)公司(si)多達61只(zhi)，14家基(ji)金(jin)(jin)公司(si)旗下(xia)小(xiao)微基(ji)金(jin)(jin)數(shu)量(liang)超過30只(zhi)。如何處(chu)置小(xiao)微基(ji)金(jin)(jin)也成為這些公司(si)面(mian)臨的重(zhong)大課題。

　　滬上上述大型券(quan)商基(ji)金研究(jiu)人士分(fen)(fen)析，140多家基(ji)金公司(si)中，即便加(jia)上貨基(ji)規(gui)模，也有約40家公募管(guan)理規(gui)模不足100億，這些公司(si)面臨著非常大的(de)(de)(de)生存壓力。近年來由政策引導的(de)(de)(de)產品創(chuang)新(xin)在(zai)加(jia)速，但幾乎集中在(zai)頭部公司(si)，中小(xiao)公司(si)基(ji)本缺席了創(chuang)新(xin)產品，行業間的(de)(de)(de)資源分(fen)(fen)化和產品規(gui)模分(fen)(fen)化愈加(jia)突出。

　　“基(ji)金公司還(huan)是要繼續加大投研和產(chan)品管理能力建(jian)設，做好(hao)存量(liang)產(chan)品長期業(ye)(ye)(ye)績(ji)。未(wei)來基(ji)金規模(mo)向業(ye)(ye)(ye)績(ji)頭(tou)部公司集(ji)中的趨勢會更加明顯(xian)，小(xiao)規模(mo)基(ji)金較多的中小(xiao)公司只有做好(hao)長期業(ye)(ye)(ye)績(ji)，仍然有機(ji)會后來居上。”該(gai)研究(jiu)人士說(shuo)。