“2020年，受到(dao)新(xin)冠肺炎疫情持(chi)續發(fa)酵影響(xiang)，全球經(jing)(jing)濟遭遇重創，企(qi)業盈利預期差帶(dai)來(lai)市(shi)場(chang)調整壓力，而風險溢價急劇變化更(geng)成(cheng)為(wei)短期波動的根源，高估(gu)值市(shi)場(chang)出(chu)(chu)現系統性(xing)調整的金融風險值得警惕，不過，數(shu)字經(jing)(jing)濟的集體進化將帶(dai)來(lai)結構性(xing)投資(zi)機遇。”工銀國際日前發(fa)布的《2021年全球經(jing)(jing)濟展望》報告分析(xi)指出(chu)(chu)。
工(gong)銀國(guo)際的(de)報告強(qiang)調，幾種金融風險(xian)需要企業引起足夠重視。在4月(yue)以前，疫(yi)情對全球金融市(shi)場的(de)沖擊呈現出“局部爆發(fa)-外溢擴(kuo)散-共振回溢”的(de)三階段演化，疫(yi)情所(suo)涉區(qu)域的(de)邊際變化成(cheng)為市(shi)場大范(fan)圍動(dong)蕩的(de)關鍵。但超寬(kuan)松的(de)貨幣政策穩(wen)定了市(shi)場預期，主要央行投放的(de)巨量(liang)流(liu)動(dong)性開始不斷推升金融資產(chan)估值，尤其是發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體股指(zhi)市(shi)盈率(lv)大幅上行。較之于2019年底(di)，2020年9月(yue)美股市(shi)盈率(lv)提(ti)高(gao)了5.5，德國(guo)、意大利、日本股指(zhi)也(ye)分(fen)別(bie)提(ti)高(gao)了5.0、4.9、4.5。考(kao)慮到以美股為代表的(de)部分(fen)市(shi)場估值本已偏(pian)高(gao)，市(shi)場系統(tong)性調整的(de)風險(xian)值得警惕。
從行(xing)業(ye)表現(xian)看，新冠肺炎(yan)疫情的(de)非(fei)典型(xing)非(fei)對(dui)稱沖(chong)擊對(dui)全球經濟(ji)和(he)(he)金(jin)(jin)融運行(xing)也(ye)影(ying)響(xiang)(xiang)深遠(yuan)。國(guo)際貨幣基金(jin)(jin)組織（IMF）通過比較1995年(nian)以(yi)來主要行(xing)業(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)值增(zeng)(zeng)速和(he)(he)經濟(ji)周期(qi)發(fa)(fa)現(xian)，新冠肺炎(yan)疫情在2020年(nian)對(dui)于(yu)經濟(ji)整體的(de)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)值沖(chong)擊達到(dao)7.5%，其(qi)中對(dui)于(yu)批發(fa)(fa)零售、交通運輸(shu)、住宿餐飲(yin)，藝術、娛樂、休閑和(he)(he)其(qi)他服務的(de)負面影(ying)響(xiang)(xiang)最大，分別高達-14.7%和(he)(he)-16.1%。但較之于(yu)典型(xing)衰退期(qi)其(qi)他行(xing)業(ye)的(de)表現(xian)，信息(xi)和(he)(he)通訊(xun)、金(jin)(jin)融和(he)(he)保險、房(fang)地(di)產業(ye)受(shou)到(dao)的(de)沖(chong)擊明(ming)顯較小。
工銀國際首席經濟學家(jia)程(cheng)實(shi)認為(wei)，疫情孕育著新的(de)(de)行業(ye)機會，特(te)別是場景轉換加速(su)改(gai)變了個人及企(qi)業(ye)的(de)(de)生(sheng)產生(sheng)活方(fang)式，以(yi)非自然演進(jin)的(de)(de)方(fang)式推進(jin)各部門(men)同(tong)步數字轉型。展望未來，產業(ye)互聯網(wang)領域(yu)的(de)(de)技術共(gong)振將引領數字經濟的(de)(de)加速(su)度，有望成為(wei)全球(qiu)經濟衰退復(fu)蘇(su)后可持續增長的(de)(de)新動(dong)能。
展(zhan)望(wang)2021年(nian)全(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟，程(cheng)實表示，修復式增長仍將面臨不小挑戰，跨周期的(de)政(zheng)策支(zhi)持(chi)和產業(ye)轉型有望(wang)在(zai)變局(ju)(ju)中開(kai)新局(ju)(ju)：其一(yi)，疫情(qing)對(dui)于(yu)全(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟的(de)負(fu)面影(ying)(ying)響在(zai)2021年(nian)還將延(yan)續，復蘇(su)進程(cheng)在(zai)供給端和服務業(ye)仍會明顯滯(zhi)后；其二(er)，宏觀政(zheng)策在(zai)利(li)率下限(xian)(xian)和債務上限(xian)(xian)的(de)圍堵下急劇透支(zhi)，低(di)(di)增長、低(di)(di)利(li)率、高(gao)赤字(zi)時代的(de)通脹預期面臨很(hen)大不確(que)定性；其三，中美(mei)雙(shuang)核仍是全(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟復蘇(su)最重要的(de)發動機(ji)，在(zai)中國“十四五”和美(mei)國新一(yi)屆(jie)政(zheng)府的(de)開(kai)局(ju)(ju)之年(nian)有望(wang)出現政(zheng)策積極影(ying)(ying)響的(de)外溢(yi)。
2020年(nian)全(quan)球(qiu)新冠疫情大流行(xing)，迄今累計(ji)確診人數(shu)近6000萬，成(cheng)為重(zhong)(zhong)塑全(quan)球(qiu)政治(zhi)、經濟(ji)、社(she)會的重(zhong)(zhong)要(yao)歷史性變量，除(chu)中國之外的主(zhu)要(yao)經濟(ji)體將全(quan)部同(tong)時(shi)陷(xian)入衰(shuai)退(tui)。據IMF的最新預測，2021年(nian)全(quan)球(qiu)有(you)望迎來(lai)低基數(shu)的衰(shuai)退(tui)后(hou)復蘇，經濟(ji)增(zeng)速回(hui)升(sheng)至5.2%，但相較(jiao)2019年(nian)實際(ji)增(zeng)長僅(jin)不到0.6%。